ストック・オプション公正価値測定の実務

〜現場ですぐに使えるストック・オプション計算ソフト付き〜

（ダイヤモンド社）

　

目次

はしがき

Section 1　ストック・オプションの概要

1　自社株で儲ける権利

2　会社と従業員等による金融取引

3　企業経営への影響

　　(1) 人事政策

　　(2) 資本政策

4　報酬制度として適切か

5　仕組みと効果

6　大損することもある

Section 2　ストック・オプションは金融商品

1　ストック・オプションは費用か

2　オプションとは何か

　　(1) 権利には2種類ある

　　(2) リアル・オプションもある

　　(3) 権利行使には2形式ある

　　(4) 契約である

　　　　・コールの場合

　　　　・プットの場合

　　　　・プレミアム

3　ストック・オプションを費用とする根拠

　　(1) ストック・オプションは労基法違反か

　　(2) 会社はプレミアムを消費している

4　公正価値測定の問題

Section 3　ペイオフ計算の基本

1　ゼロサム・ゲームである

　　(1) 株式

　　(2) ストック・オプション

2　ペイオフの特徴

　　(1) キャピタルゲインそのものではない

　　(2) 非線形である

　　(3) ペイオフ・ダイアグラムについて

　　　　・損益

　　　　・行使利益

　　(4) よく使われる競馬用語

Section 4　公正価値測定の考え方

1　プレミアム

2　本源的価値

3　時間的価値

　　(1) 日経225オプションの相場表

　　(2) 時間的価値を決める要因

　　　　・残存期間(または残存日数)

　　　　・ボラティリティ

　　　　・金利

　　　　・配当

4　測定の理論と実際

　　(1) モデル

　　(2) 基礎数値

　　(3) 測定基準日

　　(4) 予想残存期間

Section 5　公正価値測定のテクニック

1　付属ソフトを使ってみよう

2　公正価値の計算例

　　(1) 基礎数値を決める

　　(2) 基礎数値の入力と計算の実行

　　(3) 計算結果は市場価格と違う

　　(4) モデルの影響

　　(5) 金利と配当の影響

　　(6) 費用処理の計算

3　ストック・オプションは高いか

4　オプション価格の特性

　　(1) 公正価値とは何か

　　(2) レバレッジ

　　(3) タイムディケイ

　　(4) 配当の影響

Section 6　ボラティリティ

1　ボラティリティの影響を見る

2　ボラティリティには2種類ある

　　(1) インプライド・ボラティリティ

　　(2) ヒストリカル・ボラティリティ

　　　　・適用指針

　　　　・トレーダーはボラティリティを使うのか

　　　　・設例:リスク管理

3　HVの計算例

　　(1) 収益率を計算する

　　(2) ヒストグラムを作成する

　　(3) HVを計算する

4　標本が小さいときの裏技

　　(1) 統計学の目的

　　(2) 不偏推定量

　　(3) 標本標準偏差の修正係数

5　付録 （なぜ、対数を使って収益率を定義するのか→答えは、さっと分かります）

あとがき

参考文献（文献を豊富に紹介しました）

　・専門書

　・企業会計基準書

　・新聞記事

索引（日英対訳）

付属のストック・オプション計算ソフト「シカゴプロ」（Version 2.0）の画面

基礎数値を入力し、実行ボタンをクリックすると、すぐに計算結果が出る。インプライド・ボラティリティ（コールとプット）の計算もできる。

　Whaleyはアメリカン・オプション（いつでも権利行使ができることで、例えばストック・オプション）の計算結果。計算上、格子モデル（2項モデルなどに代表される）を効率よく正確に近似する画期的技術として、シカゴの先物トレーダーによって実際の取引で活用されたことで知られる。

　Blackは、ブラック・ショールズ・モデルによる計算結果。

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