日経平均（終値）の推移（1997年9月1日から1998年6月23日まで）
赤線はブラック・ショールズ式を使って計算した日経平均終値のトレンド線である。
また、ブラック・ショールズ式では、ボラティリティーが一定で変動しないことを前提としている。1997年9月1日から1998年6月23日までのボラティリティーの推移を一カ月毎に見ると、この前提条件が満たされていないことがわかる。このように、ボラティリティーは不安定なのである。したがって、日経平均を読むときに、もっとも重要なポイントはインプライド・ボラティリティーなのである。
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